【兴业定量任瞳团队】每日资讯20190114
发布时间:2019-01-14 15:56 来源: 公海赌船 作者: admin

本周二,将是2019年首次全面降准的第一轮落地。根据央行公告,本次降准共下调存款准备金率1个百分点,其中,1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借

  本周二,将是2019年首次全面降准的第一轮落地。根据央行公告,本次降准共下调存款准备金率1个百分点,其中,1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

  将降准所的流动性与春节前资金缺口相比较可发现,本次全面降准并非大水漫灌。据业内普遍估算,1月15日降准0.5个百分点可以约7000亿元~8000亿元资金,但1月15日也是企业集中缴税日,且当日有3900亿MLF到期,存在约1.5万亿元的流动性缺口。此外,本次降准共资金1.5万亿元,这与往年央行春节前的流动性总量相比并不算多。

  不过,受全面降准预期落地影响,上周以来,银行间市场资金面就较为宽松。其中,银行间存款类机构隔夜质押式回购加率DR001和DR007一度跌至三年以来的低位,反映出降准消息落地后,市场对资金面的宽松情绪。但为了对冲市场过于宽松的预期,央行上周也连续五天暂停公开市场逆回购操作,反映出央行有意引导市场利率回升至正常水平。在公开市场操作暂停期间,DR001也从此前1.4%的低点反弹至2.0%~2.2%的区间。

  中信证券首席固定收益分析师明明认为,今年第一次降准的消息公布后,市场资金利率下行幅度巨大,究其原因,一方面降准给流动性整体带来的宽松预期乐观,市场情绪得到改善。另一方面,财政支出在短周期上季节性特征明显,财政支出基本集中在每季季末,财政支出和财政收入的时间错峰,导致了财政存款的周期性变化,季末、年末流动性又大幅宽松,银行间资金较为充裕,资金短暂聚集在银行间市场,影响了资金价格。

  “随着春节临近,资金利率还会小幅上行,而且近期资金回笼及需求量增大。1月上半月资金自然到期规模为1.1万亿元,为近期到期高峰,且随着央行多日暂停逆回购操作,资金利率已经止跌企稳,同时考虑到1月一般为缴税大月,缴税规模一般在1.5万亿元以上,加之还有6100亿元逆回购到期,以及春节期间预计万亿元规模取现需求上升,春节前资金利率或将小幅回升。”明明称。

  不过,即便春节前资金利率会小幅回升,但有着央行节前通过多种货币政策操作工具的“”,市场资金面整体有望保持平稳。此外,不少分析人士还认为,未来央行还有进一步降准,甚至是降息的空间。兴业研究分析师郭于玮就表示,去年以来,DR007多次下跌至7天期逆回购利率之下,二者不可长期割裂。当市场利率低于政策利率时,商业银行从市场中获取资金的成本低于从央行获取资金的成本,一定程度上会削弱央行精准调控市场利率的能力。

  “未来可能进一步降准,银行间流动性也会继续提高,这意味着市场利率与政策利率的分歧或进一步凸显,也意味着央行有必要下调政策利率。”郭于玮称。

  自发布《上市公司回购股份实施细则》征求意见稿后,沪深证券交易所高度重视市场各方的意见和,对反馈材料认真研究并逐条讨论,采纳和吸收合理的部分,于上周末正式发布实施了《回购细则》。

  据不完全统计,沪深证券交易所收到的各类反馈意见主要集中在“已回购股份能否减持”“举债进行回购是否合适”“回购事项的信息披露如何规范”等方面。需要注意,交易所向市场征求意见,其目的本来就是要尽量多听取各方的反馈信息,以便合理加以综合统筹。而这些来自上市公司、券商机构甚至中小个人投资者的意见,本身就会存在互相矛盾或冲突的地方。那么如何依据上位法以及市场实际情况进行扬弃,就非常交易所的“本事”。

  比如说,为公司价值及股东权益所做的回购,相应股份是否允许减持出售?首先市场担心这可能暗藏套利空间,让公司低买高卖,易滋生股价等问题,但同时,公司在短期内筹集资金实施回购,也可能占用其生产经营资金,会使上市公司面临一定资金压力。如严格或其股份出售,至少容易遏制上市公司实施股份回购的积极性。

  对于这一点,正式发布的沪深证券交易所《回购细则》就对回购股份的限售期、减持程序、减持预披露、减持数量、减持进展披露等作出严格,实际上该做法也与交易所的信息披露一线监管职能相吻合。此外,相比于为减少公司注册资本、将股份用于员工持股计划或者股权激励、用于可转债转股操作等的回购来说,为公司价值而进行的股份回购,是一种特殊情况下的“半被动式”操作,为其提供更为灵活的市场化手段,也不啻是一种必要的制度尝试。

  再比如说,董监高、控股股东、持股5%以上股东等特殊股东,是否允许其在回购期间减持?事实上,这类上市公司知情人一旦在发布回购事项“利好”前后进行相关买卖操作,不仅可能有股价的嫌疑,同时也会为大股东减持“抬轿子”,对中小散户投资者“割韭菜”,进而不利于回购制度的顺利实施,更不利于市场长远健康发展。

  记者注意到,《回购细则》已从信息披露等方面进一步强化了特定股东减持的要求,例如,公司为公司价值及股东权益进行股份回购的,考虑到回购事项首次披露时即已可能对股价产生影响,因此交易所认真吸纳市场各方意见,明确了自公司首次披露回购股份事项之日起至发布回购结果暨股份变动公告期间,相关人员不得直接或间接减持本公司股份。除此之外,交易所还加强了对上市公司“问询股东”义务的相关信息披露要求。

  此次《上市公司回购股份实施细则》,是沪深证券交易所2019年以来第一次重大制度发布实施,稳妥落实了《公司法》修改决定和中国证监会及有关部委的相关通知要求。记者认为,上市公司回购及后续的大股东减持事项等,本身就涉及异常复杂的多个环节,也可能纠缠到各方直接利益,这一情况下,必须严格信息披露,在上市公司责任人相关操作的时点、期限、数量等信息披露上必须“较真”。

  近日,证监会副方星海在第二十三届中国资本市场论坛上表示:我们新股上市首日有44%的涨停板的,没有交易量,没有交易量的价格是虚幻的不准确的价格。人为导致价格不合理,而且前几天都没有交易量,非常不合理,而且了交易。首日涨停板这个事情要研究,我个人觉得应该取消。

  那么,如果取消新股首日涨停板,对资本市场和新股次新股板块有何影响?毫无疑问,如果取消新股首日涨跌幅,将是IPO市场化的尝试,有利于打破目前对新股的高度行政管控,也是今年即将成行的科创板与注册制的制度准备。就短期来看,取消新股首日涨停板是否预示着新股次新股的春天来了,这个板块会否一飞冲天,来一波凌厉的行情?这个问题需要辩证来看。

  我们先看一下新股首日涨停板的来历。2013年底,为配合新一轮新股发行体制,新股恶意爆炒,沪深交易所针对新股上市首日股价涨幅和盘中临时停牌等作出明确。按照两市规则,新股首日股价最高涨幅为发行价的44%。这一空前严厉的新股首日交易制度,对新股过度投机起到了一定作用。

  新股首日交易44%涨跌幅制度,在炒新的同时也存在弊端。绝大多数新股首日都能上涨44%,并且经过首日大涨后,随后的多个交易日连续封涨停。尤其需要关注的是,机构、大户每天开盘前利用VIP通道以大资金挂涨停板排队买新股,既了市场公平又引发新股非炒作。近年以来出现了多个专门交易次新股的营业部席位,这些席位通过抢筹方式在新股开板前买入潜伏,随后在开板当日反手卖出,并且多数获利不菲。

  IPO最难的就是询价定价环节,这也是市场化能否实质推进的关键一环。真实反映市场需求,是新股定价有效的前提。市场的真实需求是IPO定价机制的核心。新股上市环节的价格形成机制,起来相对比较容易。过去,我国新股上市首日实行900%涨跌幅,为机构和游资新股价格提供了便利条件,而目前的44%只是在时间上加长了这一过程,并没有在价格形成机制上做出实质改变。

  目前的上市首日44%涨跌幅需要逐步,可借鉴成熟市场的做市商制度。以美股为例,在新股开盘前,做市商在询价过程中会给出指导区间,该区间会持续收窄,表明买卖双方的心理预期正在趋同,最终产生开盘价。这反映了买卖双方的真实购买需求,而不是人为和,只有这样新股开盘才能形成正确的上市价格。

  从另一个方面看,取消新股首日交易44%涨跌幅,新股就能大涨吗?恐怕也不是如此简单。随着IPO常态化的持续进行,新股稀缺性降低,新股稀缺性溢价将不断走低。2019年还有一件大事,就是科创板与注册制推出,市场预测科创板将于2019年上半年推出。新股爆炒的前提主要是稀缺性,随着新股的增多,恶炒新股将不是那么容易,况且目前的监管也日趋严厉,不会坐视游资对新股板块进行长时期的恶炒。

  也就是说,即使参与新股板块,也要遵循价值投资原则。以后,新股次新股将上演分化行情,资质平庸、行业停滞、依靠外延增长的新股将震荡走低。部分依靠报表IPO、上市即业绩变脸的新股,估值将不断向下修正,很难再有板块性行情。市场将回归“新股价值投资”本真,业绩与成长性将成为衡量新股估值的标尺。依靠内生性增长的新业态、新技术、新商业模式优秀新股,将以持续的高成长性、相对合理的估值,成为牛股的摇篮。

  上周,次新股持续走强,特别是新疆交建实现了六连板,极大地激发次新股板块出现大爆发,上周五总共16只次新股涨停。业界分析认为,历次行情震荡修复时,次新股由于弹性较大,往往能有不错的表现;此外,次新股股价具有比较明显的二月效应,在2-4月年报公告期间容易获得超额收益。

  另一方面,证监会副方星海在1月12日的第二十三届中国资本市场论坛上表示,新股第一天价格涨了44%,没有交易量,没有交易量的价格是虚幻的不准确的价格,取消新股首日涨停板。

  上周五次新基建龙头新疆交建大出风头,在早盘涨停价开盘后,稍作整理,再次封稳涨停,实现六连板,成为引领次新股批量涨停的龙头。这只2018年11月28日上市的次新股,1月4日开始涨停上攻,今年以来累计涨幅已高达88.26%。

  在新疆交建的刺激下,次新股表现活跃,其中5G概念龙头之一的贝通信也实现了三连板,今年以来累计涨约30%。而去年底的明星“妖股”泰永长征经过一番震荡调整之后,上周五再度强势涨停,换手率高达50.61%。此外,当天涨停的次新股还有中铝国际、湖南盐业、汉嘉设计、金力永磁、长城军工等。

  另一方面,近日次新股的普遍上扬,背后是各游资对当前行情的参与度的提高。一位对游资关注度较高的投资者表示,通常来说次新股流通盘小,容易被控盘,多数次新股在开板的时候流通市值10亿元左右;而且次新股刚上市,一般没有大主力,游资容易操盘。

  以新疆交建为例,今年以来成交金额排名前三的游资频频亮相该股龙虎榜。其中,同花顺统计显示,东方财富证券拉萨金珠西第二证券营业部仍然是今年以来成交金额排名榜上的冠军,其对新疆交建的操作手法就是来回倒腾,今年累计买入新疆交建7984万元,卖出7491万元。

  华泰证券深圳益田荣超商务中心证券营业部今年以来成交金额排名紧随其后,该营业部也是最近三个交易日来新疆交建涨停的主攻手,累计买入8214万元,累计卖出2606万元。其今年以来买入额最大的个股就是新疆交建,累计买入2.07亿元,卖入0.6亿元,净买入额为1.47亿元。此外,该营业部对次新股较为青睐,近期染指的次新股包括紫金银行、汉嘉设计、泰永长征、宇晶股份、金力永磁等。

  今年以来成交金额排名第三位的财通证券杭州体育馆证券营业部,买入额最大的个股也是新疆交建,累计吸筹9683万元,净买入额也达到2870万元。

  对于去年以来沉寂已久的次新股近日迎来普涨行情,有机构认为,次新股具有盘子小、换手率高、行情活跃的特点,随着上周持续走强,次新股指数已经逐步走出了底部。

  通达信次新股指数(880529)去年全年累计跌45.78%,是2010年以来跌幅最大的一年,部份次新股更是跌破招股价。而该指数今年以来走出修复行情,已累计上涨4.47%。个股更是表现出色,今年以来涨幅超过20%的次新股,除了上述新疆交建、贝通信外,还有紫金银行、罗博特科、中山金马、金力永磁、中信建投等。

  长江证券认为,次新股多代表经济转型的行业属性、盈利能力较强以及机构持仓比例低,具备良好的主题属性,市场从弱转强时次新股表现较为活跃,主升浪行情末尾时次新股表现也较好。

  招商证券则提出, 次新股表现受风险偏好影响较大,每年2-4 月出现“春季躁动”时,由于次新股流通市值较小、存在转送预期,因此股价表现相对较强。从月度表现来看,次新股在2 月上涨比例高,次新股个股相对上证综指、沪深300 指数的超额收益,具有明显的“二月效应”。

  事实上,近期市场交投热情明显提升,部分次新股优质标的经过不断调整后,目前估值已来到较低水位。招商证券,由于次新股流动股本较小,投资者可以在1月提前关注或者布局。

  那么,上市后涨幅较高的次新股来具有哪些特征呢?招商证券表示有两类:一是股东动机明显,涨幅较高的次新股对应公司在上市当年或者上市后一年、两年发生股权激励及并购的公司比例高于次新股总体。二是从业绩来看,短期涨幅较高的次新股和业绩关系相对较小;中期涨幅较高的次新股往往业绩占优,意味着次新股上市后一年至两年的时间前后,市场开始更关注次新股的成长能力。

  短债基金依然很红,基金公司布局热情不减。多位基金经理表示,今年依然看好短债基金的配置价值,但波动可能加大,策略上要更加灵活,需要做好收益与风险的平衡。

  进入2019年,短债基金依旧很火。Wind数据显示,目前,永赢迅利中高等级短债、富国短债、交银稳鑫短债等8只短债基金在售;去年以来,发行的产品数量已超过20只,平安、光大保德信、创金合信、广发、易方达等19家基金公司都已投入布局。去年10月以后,短债基金规模大幅增加,嘉实超短债、平安短债、广发安泽短债等基金去年底的规模都超过了百亿。

  创金合信基金去年8月成立了第一只超短债产品创金合信恒利超短债,今年初发行创金合信鑫日享短债基金。“短债基金正处于快速发展阶段,未来市场空间很大。”

  短债基金的火爆,代表了投资者配置的需求,也是市场变化的结果。平安基金人士表示,今年上半年债券市场会比较友好,如果出现比较大的波动,投资者仍然可以购买像短债基金这类产品,以追求稳健收益为主要目标。在弱市中,短债基金很有可能在各类债券型基金中表现最好。整体上我们认为2019年短债基金的相对优势会比去年更加突出。”

  华南一位基金经理表示,相比银行理财,短债基金会有净值波动,但在利率下行期会有阶段性更好的收益。

  上海证券基金评价研究中心高级分析师高云鹏告诉记者,2018年下半年开始,短债基金规模迅速扩张与全市场风险偏好下降、债券市场上涨、货币基金和短期理财基金受到规范等因素相关。基金公司对于市场需求做出响应,通过转型老基金或申报新短债基金等多种方式满足市场需求。“短债基金相较于货币基金,在投资期限、标的以及杠杆等方面都更为灵活。目前市场预期债券牛市尚未走完,A股底部尚未形成,风险偏好较低的资金仍将选择短债基金进行配置。”

  做好收益与风险的平衡 去年12月底以来,多只短债基金净值曲线迅速蹿升。“近期短债表现强劲,主要是受益于货币政策持续偏宽松,短期利率稳定在低位,并带动信用利差压缩。”创金合信鑫日享短债基金拟任基金经理王一兵说。

  光大保德信超短债基金经理沈荣告诉记者,新年之后,资金面、基本面和政策面都利好债市,债券收益率快速下行。受资金面影响最为明显的短端债券收益率下行也最为明显。“去年底短债基金净值微跌或者不涨,积累的静态收益在今年初集中。”

  沈荣也强调,短端利率在一轮快速下行后,已经到达了去年8月的低点,目前处于平稳状态。但今年的宏观和货币与去年不同,期间经历了多次降准,且市场对降息有一定预期,因此短端进一步下行的空间仍可能存在,但也要预防春节走款带来资金面紧张而导致的短期估值波动。

  王一兵看好2019年的债券市场。一方面,经济缺乏有效的增长动力,刺激政策的力度和效果都有限,这决定了宽信用不会快速有效回升;另一方面,货币政策持续偏宽构成债市的相对有利。但经济不失速、货币政策不会过度宽松,当前不高的无风险利率水平向下的空间并不大。

  “从信用层面来说,宽货币向宽信用的,将改善信用基本面,信用债违约事件将减少;当前政策对真实经营的优质民企融资支持较大,投资价值突出;城投债发生系统性违约概率较低,尤其是公益类城投债,而产业类城投则需谨慎。短债的投资机会受宏观影响较大,基于以上分析,我们认为今年短债投资仍可以在信用层面进行精选,但不宜在信用上过度冒险。”王一兵说。

  前述华南基金经理表示,当前较宽松的市场带动了短债基金净值较快增长。预计后续随着缴税及春节的临近,资金面将重新收紧,带动债券收益率有所调整。2019年短债整体仍有配置机会,但波动加大。

  多位基金经理表示,今年在投资操作上要更加灵活,保持市场度,做好收益与风险的平衡。

  沈荣表示,在短债投资方面,将货币增强的运作目标,继续运用好“现金流排布、骑乘、杠杆”三大策略提升收益;在久期方面采用更加积极灵活的策略,在牛市下适度拉长久期,分享收益率下行的资本利得收益,保持高的市场度。

  王一兵表示,在久期方面,由于基金合同约定投资组合的平均久期要在1年以内,因此久期选择上不会过长,以降低产品波动性;在资产类别配置方面,考虑到信用债的票息优势,结合流动性管理需求,短债产品将以高评级的AA+及AAA信用债为主;杠杆方面,在货币政策中性偏宽的下,套息杠杆策略能适当提升组合收益。考虑到产品流动性需求,杠杆操作将适度使用。

  “2019年债券市场波动将会加大,对基金经理的择时能力提出要求。在利率低位要谨慎,高位时适当积极,更加注重做好收益与风险的平衡。”前述华南基金经理说。

  新年伊始,基金分红备受投资者关注。日前,《证券日报》记者根据相关数据统计发现,2018年全年共有1244只基金合计分红1086.61亿元,这与2017年的965只基金合计分红731.51亿元相比,增长了355亿元,增长近五成。

  虽然基金分红并不是衡量基金业绩的唯一标准,但分红也是基金兑现净值增长的重要证明,尤其是对于兴全基金、易方达基金和华夏基金等分红金额较高的基金公司而言,基金分红也是对基金持有人的另一种回报方式。

  2018年全年,上证综指跌幅为24.59%,创下2008年以来最大年度跌幅,而其他A股主流宽基指数同步下跌。业内人士指出,虽然A股市场去年整体有所下跌,基金产品由此也深受影响,但作为投资者分享产品收益主要方式之一的基金分红,无论从分红产品数量还是从合计分红总额来看,同比均有所增长。

  Wind的统计数据显示,去年有1244只(不同份额分开统计)基金进行了不同次数的分红,合计分红总额为1086.61亿元,这与2017年的965只产品合计分红731.51亿元相比,增长了355亿元,增幅为48.54%。

  具体来看,实施基金分红的基金涵盖了灵活配置型、偏股混合型、混合债券型、被动指数型等多种基金类型,其中,灵活配置型和被动指数型基金分红数额比较高。

  有业内人士指出,就目前来看,分红并不是越多越好,投资者应该根据自己的需求选择合适的基金产品,“基金分红并不是衡量基金业绩的唯一标准,衡量基金业绩的最大标准是基金净值的增长,而分红只不过是基金净值增长的兑现而已。”

  从产品分红情况来看,市场对于基金产品分红并未有统一的和指标要求,以兴全基金、易方达基金和华夏基金为例,这些基金公司是属于相对分红较多的机构。但从旗下产品分红的频次和分红金额来看,也反映了其产品在去年全年的净值增长程度。

  《证券日报》记者梳理数据发现,去年分红排名前五的产品分别是兴全趋势投资灵活配置型、中欧价值发现A偏股混合、银华交易货币A、博时主题行业偏股混合和工银瑞信双利A混合债券,分红金额分别为36.81亿元、27.23亿元、22.49亿元、18.52亿元、15.71亿元。

  2018年,交易型式指数基金(ETF)大爆发。随着ETF的大幅扩容,上市基金流动性问题凸显出来,增加流动性服务商成为基金解决流动性的重要手段。

  2018年,ETF获得投资者的持续青睐,实现了逆市增长。银河证券数据研究中心数据显示,166只ETF(股票、商品和债券)去年底总净值规模达到3768亿元,全年增幅近70%。华夏、易方达、嘉实、平安等10余家基金公司ETF产品规模超过100亿元。

  随着越来越多的投资者参与ETF投资,提升产品流动性成为基金公司的重要工作。今年以来,共有嘉实创业板ETF、华夏中小板ETF等10只ETF引入了流动性服务商。

  平安基金ETF指数投资部总监成均向记者表示,公司目前有5只权益类ETF和2只债券类ETF,产品流动性非常重要,公司在积极引入做市商为产品提供流动性,已与6家券商合作。

  一家基金公司量化部负责人也表示,公司较早布局ETF,在增加ETF流动性方面做了很多尝试。两年前引入了做市商,一定程度上改善了基金流动性。

  相较于其他类型基金,对于ETF,基金公司不用太在意收益率、成立规模,但上市后交投是否活跃,被视为交易型基金的重要价值,也是基金公司获取更多收益的关键。

  换手率和成交量是评判交投活跃程度的重要指标。Wind数据显示,去年,可统计数据上市ETF中,平均换手率超过3%的有53只;换手率超过10%的只有18只,占比不到10%,大部分ETF换手率较低。

  华安基金指数与量化投资事业部总经理许之彦表示,整体来看,ETF二级市场流动性不太充足。“投资者交易频率比较低,容易出现找不到对手方的情况。”

  事实上,ETF在市场上的活跃度差异巨大,货币型远高于债券型、股票型和商品型ETF。即使是同一类型,各只产品的活跃度也存在较大差异。

  以债券型ETF为例,在可统计数据的9只产品中,去年换手率最高的国泰上证5年期国债ETF,达到65.51%,而海富通上证周期产ETF换手率仅为0.29%。

  从成交量来看,2018年最后一个交易日,成交量超过1亿份的ETF有16只,易方达恒生H股ETF达到11.04亿份,57只产品日成交量不足10万份。

  上海一位量化基金经理表示,投资者非常在意成交量,交易量越大吸引力越高。长期来看,资金会越来越向交投活跃的产品聚集,这也是基金公司积极引入做市商的重要原因。

  2012年,所率先引入做市商制度;5月份发布《交易型式指数基金流动性服务业务》。同月,首只跨市场ETF——华泰柏瑞沪深300ETF成立上市。为场内流动性,所确定华泰证券等10家券商为该基金提供流动性服务。

  2015年8月,所发布《ETF服务商评价体系运作效果分析》,指出真实履行做市义务的服务商非常少,激励机制不健全,服务商没有动力履行义务,且服务商做市水平不高,无法通过做市业务实现盈利,需要进一步培育服务商,进一步优化与评级相对应的激励机制,降低服务商的准入门槛。随着制度不断完善,ETF基金引入做市商的步伐加快。2015年共有8只产品增加了流动性服务商,包括南方中证500原材料F、汇添富添富通等;2016年又有12只上市基金公告增加流动性服务商;2018年,海富通上证10年期地方债ETF、平安中证500ETF等11只产品引入了做市商。

  成均表示,对于ETF而言,流动性服务商的作用主要体现在三个方面。首先,通过日常盘面的双边报价,为客户提供买卖对手盘;其次,ETF除了显性流动性之外,还有隐含流动性。“流动性服务商正是提供隐含流动性的重要环节,通过ETF特有的创设和赎回机制,提供隐含流动性,其量级远超日常盘面的流动性。”

  “流动性服务商的存在为二级市场投资者提供信心。”成均进一步表示,正是由于流动性服务商的持续报价,使得投资者可以放心交易,而不用担心交易时没有对手盘。

  许之彦表示,目前,券商中介服务、交易所情况运行良好,为上市基金提高了流动性。而上市基金更迫切需要解决的问题是激发投资者的需求,让ETF成为机构投资者、高净值人士等投资者进行资产配置的重要品种。

  上述上海量化基金经理表示,希望有更完善的制度推动ETF做市商发展。“交易所考评机制对券商做市商的积极性有很大影响。目前考核的是券商参与竞价平台做市商,而不考核大交易平台、固定收益平台,这使得券商把业务重心放在了竞价平台,从而造成券商为部分种类ETF做市商的积极性不高。”他还提到,对于券商的考核励较少,但处罚较重,这也容易券商的积极性。

  指数化投资大行其道,基金公司积极发掘新的主题投资机会。不少公司开始瞄准区域型指数基金,以期分享核心地区经济发展及优质企业增长的红利。基于标的的聚焦程度和成份股的质量,业内人士看好政策利好下区域型指基的发展前景。

  去年下半年以来,基金公司布局区域型指数产品热情明显提升。截至今年1月11日,2018年三季度以来成立、正在募集、获批未发及尚处于审批流程中的区域型指数基金至少有9只,涉及7家基金公司。按指数成份股性质划分,其中多只基金专注分享国企红利。

  业内人士介绍,当前国企逐渐步入深水区,一批聚焦国改的区域指数基金应运而生。正在发行的华夏中证四川国改ETF及联接基金就是其中之一,该基金以分享四川新经济发展整体红利为目标。事实上,这类“纯”国改类区域型指基并非新鲜事物,2016年,汇添富基金已成立了中证上海国企ETF及联接基金。

  还有一批区域型指数基金将事业聚焦在国企之外的领域。去年9月成立的中信建投中证50ETF,就以国企、民企为投资标的,的中证50指数,从300多家上市公司中选取市值居前的50只股票作为样本股。

  近期成立或申报的区域型指数基金布局视野则更加广泛。去年12月24日,首只湾区主题ETF——南华中证杭州湾区ETF成立。中证杭州湾区指数成份股包括上海、浙江杭州湾区域100家上市公司。

  证监会网站显示,平安中证粤港澳大湾区发展主题ETF已于去年12月18日获批,基金的中证粤港澳大湾区指数样本股来自两市粤港澳大湾区的100家公司。

  息显示,目前有4只区域型指数基金在排队待批。去年12月7日,方正富邦基金恒生沪深港通大湾区综合指数基金(LOF)。今年1月7日,安信基金中证深圳科技创新主题指数投资基金;同日,易方达基金中证浙江新动能ETF及联接基金。

  从基金公司布局的最新动向看,区域型指数产品大多以基金公司专门定制的指数为追踪标的,投资标的更加细分具体,且与基金公司优势结合得非常紧密。

  安信基金产品部总经理胡颖介绍,高科技是深圳市的一张名片。作为一家深圳的基金公司,安信基金希望为投资者提供分享高科技企业成长价值的良好投资工具,打造富有弹性和锐度的中证深圳科技创新主题指数。

  “我们定制的这个指数的编制方案,是从72个中证行业中挑选出21个科技股较为集中的行业,选取注册地址或办公地址为深圳的上市公司。然后从成长、估值、质量以及研发四个维度选取前30%的上市公司样本股,但最多不超过50只。”胡颖强调,持续的研发投入是衡量科技公司的核心指标,因此在评估估值与成长水平时都会引入研发指标。

  据介绍,中证深圳科技创新主题指数与中证浙江新动能指数将于1月22日正式发布。

  方正富邦基金指数投资部负责人吴昊表示,方正富邦坚定看好大湾区未来的发展。“恒生沪深港通大湾区综合指数”是与恒生指数公司合作开发的,去年5月发布。“在主板上市或在沪深交易所上市、符合互联互通交易资格的公司均可纳入该指数选股范畴。筛选候选成份股的标准包括总部或主要运营中心设立于粤港澳大湾区‘二区九市’、主要收入来自内地、港澳公司。”

  吴昊表示,恒生沪深港通大湾区综合指数基金聚焦区域主题投资机会,是市场上唯一横跨沪港深三个交易所股票的粤港澳大湾区综合指数,能够为看好区域经济发展的投资者提供低相关性的资产组合。

  对于区域型指数基金的发展前景,吴昊比较乐观。他认为,区域经济的增长比某一个行业的增长更具确定性。对于投资者来说,有机会通过中长期配置区域型指数基金分享发达地区优质企业的增长红利。

  新年行情颇为强势,分级A表现更为亮眼。过去6个交易日,分级A大面积上扬,40只产品涨幅超过1%。

  业内人士介绍,分级A是分级基金子基金中按约定收益率借出资金的一方,在利率下行时,分级A的约定收益率受到资金青睐。与此同时,资管新规之下,分级基金大限将至,A份额折价率的收缩,进一步推动场内交易价格的上扬。

  数据显示,截至昨日收盘,有可统计数据的125只分级A中,49只出现上涨,表现最好的医药800A和环保,单日涨幅达到4.08%和3.11%。

  新年以来,分级A整体表现活跃。根据Wind数据,截至1月9日,80只分级A收红,占比超过六成;47只分级A涨幅超过了1%,9只涨幅超过2%。资源A、环保的涨幅都超过了3%。

  一位固收投资人士表示,在如今市场利率下行的背景下,分级A的投资价值相对明显。“一般来说,年初市场资金面较为宽松,央行降准,大幅降低了春节前流动性波动风险,货币市场利率运行中枢下移。”

  另外,由于分级A的约定收益率一般是在同期一年定期存款利率的基础上再多出3%至5%的补偿,也推动了基金价格走高。深圳一位基金经理介绍,大部分分级A约定收益率是浮动的,会随加息或降息调整,少数几只分级A的约定收益率是永续固定的。

  以建信央视财经50为例,开年后发布公告调整约定收益率:1月1日金融机构人民币一年期存款基准利率为1.5%,建信央视50A份额 2019 年度约定年基准收益率为6.0%(=1.5%+4.5%)。

  值得注意的是,市场利率下行宽松货币大下,叠加权益市场的震荡波动,避险资金在去年涌入了分级A。据Wind数据统计显示,125只分级A去年一年平均涨幅达到10%。

  事实上,资管新规要求,分级基金在2020年底前完成整改,大限逐渐临近,分级A折价率收窄,也推助场内价格普遍上涨。

  Wind数据显示,截至1月9日,125只分级A平均折价率维持在2.28%。其中,112只分级A折价,折价率超过3%的分级A有67只。

  有基金公司人士表示,资管新规明确了分级基金的退出时间表,分级A折价逐步缩小也推动了场内交易活跃。

  Wind数据显示,截至2018年底,131只分级基金市场总规模为935.24亿元,跌破千亿关口,年度缩水31.58%。在131只分级基金中,规模出现萎缩的多达113只,其中,长城久盈分级、中海惠祥分级、国投瑞银瑞泽中证创业成长分级等基金规模萎缩幅度都超过90%。

  深圳一家公募基金市场人士也表示,基金公司未来还将继续加快分级基金的处置力度,今年还会有大量存量分级基金转型或者清盘。

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